穿透百果园盈利预警：性价比突围见曙光，客流回暖，增长逻辑落地

8月15日，百果园公布了2025年上半年业绩预告。报告期内，公司预计归母净亏损3.3-3.8亿元，收入减少不超过25%。此外，截至2025年6月30日，集团总门店数量为4386家，相较去年年底减少逾700家。

根据公告披露，百果园此次收入和盈利下滑主要有以下三大因素影响：一是推进高品质高性价比战略，主动调整产品结构，降低毛利率，让利消费者；二是持续推进门店网络优化策略，引导加盟商主动审视门店位置或所在商圈，搬迁或关闭劣势门店，集中资源聚焦优势门店；三是公司在资产减值、股权激励费用分摊等方面的一次性开支增加。

可以看到，此次盈利变动均是百果园主动调整为之，是一场“刀刃向内”的自我升级。故此，在战略调整下，经历“短期阵痛”已然也是避不可避的必经之路。但结合公司公告及券商调研数据来看，百果园目前战略调整已顺利完成关键阶段，迎来困境反转拐点。

战略转型成效落地，核心经营数据逐步改善

2024年下半年起，百果园从“高端化”转向“高品质+高性价比”并行策略，针对消费者敏感度较高的水果（如西瓜、荔枝等），推出“好果报恩”等促销活动，同时强化门店服务标准，如“明厨亮灶”工程，“三无退货”政策。在这一场“刀刃向内”的自我升级中，伴随着核心经营数据改善，也意味着百果园的战略转型成效逐步落地。

具体而言，据方正证券研报及公司盈利预警公告披露，在战略调整下，2025年上半年，百果园单店销售额已企稳回升，其中客流预计同比增长双位数；同时通过提升高毛利果品占比实现产品结构优化，单店毛利额亦实现同比单位数增长、环比双位数增长。

与此同时，根据盈利预警公告，公司门店调整已于今年上半年收官，新一轮扩张启动在即。下半年将积极探索新门店类型，以适配不同商圈和消费偏好，重启门店扩张计划，并通过拓展产品类型、优化产品组合、扩展门店规模等措施提升集团的整体盈利水平。

“刮骨疗毒后的回血，从来比野蛮生长更接近生机”。随着百果园最新经营数据实现了客流回升—单店优化—加盟复苏”的正向循环，公司新一轮成长周期无疑启动在即。

产品品牌化+供应链深化双轮驱动，长期发展可期

中国水果产业有着庞大的市场规模，据弗若斯特沙利文数据显示，2021年市场规模超过1.2万亿人民币，且未来5年，行业每年仍将保持7.6%的复合增长率。但与此形成鲜明对比的是，水果的产业格局分散，行业CR5市占率不足5%。“大行业、小公司” 的特征意味着头部企业整合空间巨大。

作为国内水果零售龙头，百果园在供应链、品牌效应和运营能力等方面基础依然深厚。供应链层面，其全球采购团队超 300 人，与 26 个国家的 800 多个直采基地建立合作；产品品牌化方面，至 2024 年底百果园已推出 46 个招牌果自有产品品牌，销售占比 14.7%，“花凰凤梨”“猕宗猕猴桃” 等产品已形成一定的差异化优势和口碑效应。这些布局已然为公司构筑了较强的护城河优势，并有望支撑其在充满整合潜力的水果零售赛道进一步提升市场份额。

当前，在客流回升、单店优化、加盟信心复苏等边际向好数据的驱动下，其经营已呈现阶段性转折特征。若2025年下半年扩张顺利，叠加消费环境回暖，百果园有望进入业绩与估值双升通道。