斑马智能二次递表港交所：阿里上汽加持的智能座舱龙头冲刺IPO

2026年3月18日，港交所官网披露，斑马智能信息技术股份有限公司（以下简称“斑马智能”）已向港交所主板递交上市申请，公司上市材料被正式受理，联席保荐人为德意志银行、中金公司和国泰海通。这是继2025年8月首次递表失效后的再度冲刺，标志着这家由阿里巴巴与上汽集团于2015年联合孵化的智能座舱领军企业，在历经十年技术沉淀与市场洗礼后，加速推进资本化进程。根据灼识咨询的资料，按2024年收入及解决方案搭载量计算，斑马智能均位居中国市场首位，是中国最大的以软件为核心的智能座舱解决方案供应商。公司核心使命是将汽车硬件转变为能够感知、互动并持续进化的“智慧伙伴”，依托完全自研的汽车操作系统与全栈“元神AI”架构，为主机厂打造差异化智能汽车。

从上市进展来看，斑马智能携带着颇具规模的市场数据与财务挑战叩响港交所大门。截至2025年底，公司智能座舱解决方案已累计在69家主机厂的940万辆车上搭载，覆盖超过16个国际市场，年搭载量稳定在250万台左右。财务数据显示，公司2023年至2025年收入分别为8.72亿元、8.24亿元及8.61亿元，呈现波动状态；同期净亏损分别为8.76亿元、8.47亿元和18.96亿元，三年累计亏损超36亿元。2025年亏损急剧扩大，主要因确认与系统级操作系统解决方案相关的无形资产减值损失18.41亿元，反映市场竞争加剧及公司战略向AI业务聚焦后的审慎评估。收入结构上，系统级操作系统解决方案仍为主要收入来源（2025年占比74.7%），但AI全栈端到端解决方案和车载平台服务的收入占比正稳步提升，业务结构向“操作系统+AI+平台服务”多线并行的方向演进。

展望未来，登陆港交所将为斑马智能的技术研发与市场拓展注入关键动能。公司本次IPO募资将主要用于加大研发投入、扩大中国市场份额并拓展全球市场、推进战略合作与投资收购，以及补充营运资金。然而，市场对其独立性与可持续盈利能力的关注同样不容忽视。公司收入高度集中于少数核心客户，2023年至2025年来自最大客户上汽集团的收入分别占总收入的47.4%、38.8%及39.2%；同时，阿里巴巴连续三年位列第一大供应商，向阿里采购的金额占比分别为58.4%、50.5%及40.7%。这种重度依赖股东生态的模式直接导致经营活动所用现金净额持续流出，三年累计净流出超14.78亿元，应收账款周转天数延长至196.7天。面对车企自研操作系统渐成趋势的行业变局，斑马智能亟需证明自身从“系统供应商”向“AI软件平台”的转型成效。若能成功登陆港股，这家由双巨头孵化的智能座舱先驱有望借助资本之力，在巩固国内市场领先地位的同时，向全球智能汽车产业链输出中国方案。